La habilitación de la línea de financiamiento de participación en instrumentos de deuda para PyMes del sector TIC cruza cuestiones propias de la industria TIC con instrumentos de deuda emitidos por las PyMEs bajo oferta pública. Por eso, para el Estudio Marval O`Farrell Mairal, desde la Comisión Nacional de Valores (CNV) deberían dictarse normar complementarias. "Sería deseable una regulación específica para emisores más pequeños", sostuvo en diálogo con Convergencia Francisco Abeal, miembro del Departamento de Bancos y Finanzas, y Controles Cambiarios.

Junto a Daniel Di Paola, del área de Telecomunicaciones, Medios y Tecnología del bufete, plantearon que, en la faz teórica, la iniciativa se presenta como comprensible e innovadora, pero en la práctica, trae desafíos. Requerirá que los interesados -en general no acostumbrados a experiencias de financiamiento- interactúen con la CNV, e incluso deban hacer ajustes a nivel societario y corporativo, con una carga documental compleja exigida por las calificadoras de riesgo.

Esto se suma a la evaluación inicial en términos de costos, en la comparación de acceso a financiamiento vía un préstamo bancario frente a una ON. La emisión de una ON -título que emite una compañía para hacerse de fondos y con obligaciones de repago- está en general asociado a un interés más bajo frente a los bancos. De todas maneras, para la colocación deben agregarse costos de la calificadora de riesgo contratada para la operación, recursos aplicados a armar la documentación necesaria ante Enacom y ante CNV, entre otros.

Una eventual regulación específica para emisores más pequeños debería, a juicio de Abeal, contemplar requisitos de información y documentales adaptados al tamaño de estos actores; garantías de que la oferta pública esté protegida; y cuestiones impositivas (en referencia a posibles exenciones fiscales que suelen darse para este tipo de operaciones).

Hasta el momento, con la regulación emitida por el Enacom (Resolución 950/2025), no se hace referencia a una normativa complementaria, sino que se limita a mencionar que las eventuales operaciones se encararán "en términos de la regulación de la CNV aplicable". 

Pasos a seguir para la presentación de proyectos

1- Requisito indispensable: Mínimo dos años de servicio

2- Presentación: De carpeta administrativa, técnica y económica ante ENACOM

3- Borrador: Presentar ante ENACOM un borrador de prospecto con resumen de factores de riesgo, datos de la compañía y marco regulatorio sctorial.

4- Evaluación: ENACOM realiza la evaluación.

5- Derivación: En caso de quedar aprobado por Enacom, el proyecto pasa a la CNV para su aval.